El mercado de valores necesita ajustes que van más allá de los indices

Juan Manuel Martans para ANPanamá

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(Ciudad de Panamá-ANPanamá).  En el último informe del Índice Global de Competitividad de Panamá 2017 elaborado por el Foro Económico Mundial y en el ranking "Doing Business" elaborado por el Banco Mundial, se muestra un retroceso en la calificación de Panamá.

Los señalamientos que se le hacen al país van en tormo a la burocracia en trámites en entidades públicas, la corrupción y la falta de formación de la fuerza laboral, que siguen siendo factores que obstaculizan o interfieren en el ambiente para desarrollar negocios en Panamá restándole competitividad. Estos índices miden factores generales que impulsan o retardan el nivel de productividad de los países a nivel macroeconómico y no necesariamente nos indican que Panamá ha retrocedido, sino que otros países están haciendo cambios más rápidos y efectivos para mejorar su competitividad de los que está haciendo Panamá al respecto, como por ejemplo agilizar y eliminar trámites innecesarios ante entidades públicas, crear leyes para prevenir y castigar actos de corrupción e invertir en educación.

En lo referente al mercado de valores cabe destacar que ambos indicadores tienen en cuenta factores relacionados con el desempeño, seguridad, estabilidad y regulación del mercado de valores. Particularmente, el regulador de valores ha implementado acciones en los últimos años que han coadyuvado a imprimirle competitividad al mercado de valores panameño como lo son la aplicación de reglas para proteger a los accionistas minoritarios o para mejorar la calidad de la información relevante de los emisores que debe ser conocida por los inversionistas, no obstante consideramos que se debe seguir trabajando en los tiempos de los trámites que se deben surtir en esa entidad, en crear condiciones para facilitar el acceso a participantes y emisores del mercado de pequeño o mediano tamaño y en crear regulaciones prudenciales que tengan en cuenta diferencias entre intermediarios pertenecientes a grupos bancarios y entidades independientes de menor tamaño, sin que esto implique flexibilizar la supervisión.

Sin embargo, debemos decir que la competitividad del mercado de valores va más allá de estos factores que evalúan el Foro Económico Mundial o el Banco Mundial, aclarando que en lo que atañe a los factores del mercado de valores evaluados se mantiene una calificación satisfactoria. Me refiero a factores de fondo que le han restado dinamismo al mercado de valores y por tanto los agentes del mercado y los reguladores debemos analizar estos factores para cambiar o mejorar lo que sea necesario para conducir el desarrollo del mercado de valores y su aporte a la economía nacional.

Hay factores inmediatos como los derivados del nuevo entorno regulatorio internacional riguroso que Panamá ha debido implementar, otros que se viven en la práctica como la dificultad que experimentan las casas de valores no pertenecientes a grupos bancarios en abrir cuentas para el manejo de dinero de clientes o de contar con un banco liquidador y otros factores históricos como un sistema muy bancarizado, mínimos de entrada al mercado muy altos para inversionistas, poca educación bursátil y conocimiento del sector valores, etc.

Consideramos que deben aplicarse reformas al marco regulatorio del mercado de valores que permitan dinamizarlo y desarrollarlo, lo que a la postre impacta de forma positiva la competitividad del mercado, como:

• Crear mercados de valores diferenciados con base a las necesidades, como por ejemplo permitir que fondos de inversión inviertan en pequeñas o medianas empresas,
• Aprovechar la conectividad internacional para integrar los mercados de valores,
• Ampliar los instrumentos de captación de ahorro e inversión,
• Legislar sobre los negocios Fintech, lo que incluye las criptomonedas,
• Crear una entidad que haga el papel de agente liquidador de casas de valores y que se permita abrir cuentas bancarias a las casas de valores para mantener dinero de clientes,
• Democratizar la propiedad estatal, está comprobado que la conversión de ciertas empresas públicas eficientes en sociedades por acciones en las que se coloque en el mercado local una porción participativa con derechos económicos y políticos (siempre que el Estado se asegure de mantener control y aplique políticas de gobierno corporativo) crea un sentido real y no etéreo de propiedad, pertenencia y confianza en empresas nacionales, lo que ha favorecido el desarrollo de los mercados de capitales de la región, i
• Incentivar la entrada de fondos de inversión que aglutinarán una masa de inversores mucho mayor que la de inversionistas individuales puesto que la entrada a fondos de inversión es bastante más barata que abrir cuentas de inversión individuales,
• Educación, educación, educación. Las Universidades del país deben intensificar programas de educación bursátil a sus estudiantes e ir sentando las bases para que a futuro contemos con una población económicamente  activa que entienda y crea en el funcionamiento de los mercados de capitales.

El autor es consultor y ex superintendente de Valores de Panamá

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